东方证券发布研报称，商场继续重视人形机器人的未来的开展预期，多家整机厂对2026 年的工业开展较为达观。在职业的加快速度进行开展预期下，商场对壁垒的聚集程度会提高，因而看好扩产难度大的环节、制作和办理能力优异的企业。主张重视：拓普集团601689）(601689.SH，买入)、三花智控002050）(002050.SZ，买入)、五洲新春603667）(603667.SH，买入)、恒立液压601100）(601100.SH，未评级)、震裕科技300953）(300953.SZ，买入)、拓普集团(601689.SH，买入)、五洲新春(603667.SH，买入)、恒立液压(601100.SH，未评级)、震裕科技(300953.SZ，买入)。
近期智元表明机器人下一年会有数万台的出货，天太机器人签署全球首个具身智能人形机器人10000 台订单(全球人形机器人职业诞生以来数量最大的单笔订单)。跟着厂商的销量方针从千台上升到万台，商场的规划将以十倍速扩展。
在规划敏捷添加的状况下，商场规划的扩张或许反而会导致厂商比例愈加分解。首要，机器人销量倍增是来自场景添加而非传统场景内放量，现在人形机器人的传统场景包含科研、展现等场景，其天花板受限于院校数量，所以未来职业放量将根据开宣布更多的场景，如工业智造、物流分拣、安防巡检、纺织服装、康养等；第二，人形机器人的“新场景”也正是许多制作业企业的“传统场景”，跟着新场景的跑通，在该场景堆集多年的厂商也将加快涌入，并导致整机厂商添加，也将带来零部件厂商数量的增加。更多供货商涌入工业链，对现有厂商的比例带来冲击。预期其冲击会有两种状况，在一部分环节里的零部件厂商比例被稀释，在另一部分环节里的抢先公司比例会提高。两种状况的差别将产生于企业的制作壁垒，因而主张重视高壁垒环节和企业。
我国制作业水平全球抢先，较多制作配备的复用程度较高，存在扩产难度的环节或具有更高壁垒。如行星滚柱丝杠对资料和设备的要求比较高，其中心工序包含螺纹磨削、表面淬火和精细安装，要害磨床的对外依赖度仍较高，其原资料处理技能、机床设备的缺口将构成高壁垒。
跟着人形机器人销量上升，人形机器人的价格也将逐步下降，例如马斯克表明擎天柱本钱未来降到2万美元。参阅轿车、家电和3C 职业的开展，在整机价格性价比提高的过程中，供货商的制作和办理优势很重要。在轿车零部件、工程机械零部件等职业界并现已证明过具有优异制作和办理能力的公司有望取得更高比例。
危险提示：产品降价危险、场景需求落地不明确导致低于预期、国家方针改变导致职业开展放缓、海外龙头厂商出产没有抵达预期、职业融资没有抵达预期、模型开展和数据收集慢于预期。
